![合肥股票配资网平台 [浙商李超林成炜宏观团队]如何解读M1与M2双双回升?](/uploads/allimg/260512/1206411P103G4.jpg)


分析师:李超/费瑾
具体参见2026年2月14日报告《如何解读M1与M2双双回升?——1月金融数据解读》,详见小程序链接。
1月末,M2增速为9.0%,前值8.5%,提升了0.5个百分点。1月末,M1同比增速为4.9%,前值3.8%,提升了1.1个百分点。1月M1-M2剪刀差为-4.1%,前值-4.7%,较上月收敛0.6个百分点。
我们认为M2总量回升主要来自年初资金派生与财政靠前发力的共同支撑:一方面“开门红”信贷投放与资金回流带动存款多部门同步增长,为M2提供直接支撑;另一方面政府债券融资前置、财政支出节奏靠前,对社融与流动性形成托底,并叠加去年同期基数效应,推动M2增速边际抬升。
同时交易性资金活化程度改善带动M1走高。春节前后居民消费与企业备货结算需求上行,资金在活期存款与支付体系内的停留增加;同时在年初消费与市场交易活跃的背景下,M1回升弹性相对更大。
总体来看,M1-M2剪刀差为-4.1%,较上月收敛0.6个百分点,主要由M1修复快于M2带动,表明交易需求与资金周转边际改善、资金活期化有所增强。不过剪刀差仍处负值区间,意味着存款定期化特征尚未根本扭转,企业与居民中长期扩张意愿仍需结合后续中长期信贷、投资与盈利等指标进一步验证。
美国二次通胀概率升温,美联储宽松受阻,美元指数、美债收益率上行对人民币汇率形成扰动,提高货币政策决策难度。
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