2025年11月28日，证监会最新公布的审批名单显示，最后一家排队申请公募牌照的券商资管子公司——国金资管，悄然从名单中消失。
至此，年初还在排队的四家券商资管子公司公募牌照申请已全部撤回，审批队列“清零”。
对于此次调整，国金证券相关人士告诉记者，按照行业发展导向，当前阶段将集中资源巩固现有资产管理业务的核心竞争力，深耕细分领域，为投资者提供更精准的资产管理服务。
申请热潮退去
2022年5月，证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》及其配套规则，适度放宽公募持牌数量限制，允许同一集团下证券资管子公司等专业资管机构申请公募牌照。
政策推动下，2023年成为券商资管子公司申请公募牌照的“爆发年”。招商资管、兴证资管、广发资管、光证资管、国证资管和国金资管等六家机构先后递交申请，仅招商资管和兴证资管在当年获得牌照。
2024年全年，券商资管公募牌照呈现“零放行”的局面。
2025年下半年，之前排队的券商资管机构陆续开始撤回申请。8月，广发资管率先撤回申请；10月，光证资管退出；11月，国证资管和国金资管相继撤离。至此，券商资管公募牌照申请队伍完全“清零”。
进入“冲刺阶段”
券商资管撤回公募牌照申请，与2018年资管新规的最后时限有关。资管新规要求，券商“参公大集合”产品需在2025年底前完成公募化改造。未取得公募基金牌照的券商及资管子公司，旗下相关产品到期后需选择清盘、延期或变更管理人。
随着截止日期临近，券商资管行业已进入冲刺阶段。券商资管将旗下大集合产品移交至同一集团旗下的控股基金公司，已成为常见的选择。例如，中信资管陆续将旗下多只参公大集合产品移交至由中信证券控股的华夏基金管理，广发资管也将旗下产品转移至广发基金管理。
此外，部分产品因存续期届满且未延期，触发合同自动终止而清盘；少数产品则转型为私募资管计划。
还有一些“跨界”合作的情况出现。11月28日，万联证券旗下万联天添利货币资管计划变更管理人为平安基金，更名为“平安天添利货币市场基金”；平安基金接替万联证券，成为该货币基金管理人。
差异化之路开启
随着公募牌照申请的全面撤退，券商资管行业的发展路径正呈现明显分化。全国30家券商资管子公司中，只有14家拿到了公募资格，包括东证资管、华泰证券资管等机构。
有券商人士认为，对于已获得公募牌照的券商资管，可以继续发展公募业务，但需在红海中寻找差异化优势。对于多数未获得牌照的机构，可能需要聚焦于私募资管等传统优势领域。
数据显示，券商资管在私募领域正在经历一轮“回暖”。中基协数据显示，截至2025年9月底，证券公司及其资管子公司私募资管产品规模达到5.73万亿元，较2024年末增长约2700亿元。
东海证券非银首席分析师陶圣禹认为，公募路径更适合具备综合金融生态和零售渠道的头部机构，而拥有项目资源、专业能力和机构客户基础的特色券商，走私募路径可能更为顺畅。
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